Come vengono valutati gli utili
Come valutare un'azienda: 6 metodi ed esempi
Determinare il valore equo di mercato di un'azienda è un'abilità finanziaria essenziale per i leader aziendali che mirano ad avere successo nel mercato dinamico di oggi. Quindi, in che modo i professionisti della finanza valutano gli asset per identificare un numero quando determinano come valutare un'azienda?
Che tu stia pianificando di acquistare, vendere o semplicemente migliorare la pianificazione strategica della tua azienda, comprendere la valutazione è la chiave per navigare nel panorama finanziario con sicurezza.
Di seguito è riportata un'esplorazione di alcuni termini finanziari comuni e tecniche di valutazione finanziaria utilizzati per valutare le aziende e del motivo per cui alcune aziende potrebbero essere valutate molto nonostante siano relativamente piccole.
La
valutazione aziendale , nota anche come valutazione aziendale, è la processo di valutazione del valore economico complessivo di un'impresa e dei suoi beni. Durante questo processo, tutti gli aspetti di un'azienda vengono valutati per determinare il valore attuale di un'organizzazione o di un dipartimento. Il processo di valutazione avviene per vari motivi, come la determinazione del valore di vendita e la dichiarazione dei redditi.
Come valutare un'azienda
Un modo per calcolare la valutazione di un'azienda è sottrarre le passività dalle attività. Tuttavia, questo semplice metodo non sempre fornisce il quadro completo del valore di un'azienda. Questo è il motivo per cui esistono molti altri metodi.
Ecco uno sguardo a sei metodi di valutazione aziendale che forniscono informazioni sulla situazione finanziaria di un'azienda, tra cui il valore contabile, l'analisi del flusso di cassa scontato, la capitalizzazione di mercato, il valore d'impresa, gli utili e il valore attuale di una formula di perpetuità crescente.
Valore contabile
Uno dei metodi più semplici per valutare un società è quello di calcolare il suo valore contabile utilizzando le informazioni del suo bilancio. Tuttavia, a causa della semplicità di questo metodo, è notevolmente inaffidabile.
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Per calcolare il valore contabile, inizia sottraendo le passività della società dalle sue attività per determinare il patrimonio netto. Quindi, escludi tutti i beni immateriali. La cifra che ti rimane rappresenta il valore di tutti i beni tangibili posseduti dall'azienda.
Come afferma il professore della Harvard Business School Mihir Desai nel corso online Leading with Finance, i dati di bilancio non possono essere equiparati al valore a causa della contabilità dei costi storici e del principio di conservatorismo. Affidarsi a metriche contabili di base non rappresenta accuratamente il vero valore di un'azienda.
numero arabo. Flussi di cassa scontati
Un altro metodo per valutare un'azienda è con i flussi di cassa scontati. Questa tecnica è evidenziata in Leading with Finance come il gold standard di valutazione.
L'analisi del flusso di cassa scontato è il processo di stima del valore di un'azienda o di un investimento in base al denaro, o ai flussi di cassa, che si prevede di generare in futuro . L'analisi del flusso di cassa attualizzato calcola il valore attuale dei flussi di cassa futuri in base al tasso di sconto e al periodo di tempo dell'analisi.
Flusso di cassa scontato =
Flusso di cassa terminale / (1 + Costo del capitale) # di anni nel futuro
Il vantaggio dell'analisi del flusso di cassa scontato è che riflette la capacità di un'azienda di generare attività liquide. La sfida di questo tipo di valutazione, tuttavia, è che la sua accuratezza si basa sul valore terminale, che può variare a seconda delle ipotesi che fai sulla crescita futura e sui tassi di sconto.
3. Capitalizzazione di mercato
Lacapitalizzazione di mercato è una delle misure più semplici del valore di una società quotata in borsa. Si calcola moltiplicando il numero totale di azioni per il prezzo corrente dell'azione .
Capitalizzazione di mercato = Prezzo dell'azione x Numero totale di azioni
Uno dei difetti della capitalizzazione di mercato è che rappresenta solo il valore del capitale, mentre la maggior parte delle società è finanziata da una combinazione di debito e capitale.
In questo caso, il debito rappresenta gli investimenti da parte di banche o investitori obbligazionari nel futuro della società; queste passività vengono ripagate con gli interessi nel tempo. L'equity rappresenta gli azionisti che possiedono azioni della società e hanno diritto a profitti futuri.
Rivediamo Valori aziendali: una misura più accurata del valore aziendale che considera queste diverse strutture del capitale.
4. Valore
d'impresa Il valore d'impresa viene calcolato combinando il debito e il patrimonio netto di un'azienda e quindi sottraendo l'importo in contanti non utilizzato per finanziare le operazioni aziendali.
Valore d'impresa = Debito + Capitale - Liquidità
Per illustrare questo, esploriamo tre note case automobilistiche: Tesla, Ford e General Motors (GM).
Nel 2016, Tesla aveva una capitalizzazione di mercato di 50,5 miliardi di dollari. Inoltre, il suo bilancio mostrava passività per 17,5 miliardi di dollari. La società aveva anche circa 3,5 miliardi di dollari in contanti nei suoi conti, dando a Tesla un valore aziendale di circa 64,5 miliardi di dollari.
Ford aveva una capitalizzazione di mercato di 44,8 miliardi di dollari, passività in essere di 208,7 miliardi di dollari e un saldo di cassa di 15,9 miliardi di dollari, lasciando un valore d'impresa di circa 237,6 miliardi di dollari.
Infine, GM aveva una capitalizzazione di mercato di 51 miliardi di dollari, passività di bilancio di 177,8 miliardi di dollari e un saldo di cassa di 13 miliardi di dollari, lasciando un valore d'impresa di circa 215,8 miliardi di dollari.
Sebbene la capitalizzazione di mercato di Tesla sia superiore a quella di Ford e GM, Tesla è anche finanziata maggiormente dal capitale proprio. Infatti, il 74% delle attività di Tesla è stato finanziato con equity, mentre Ford e GM hanno strutture di capitale che si basano molto di più sul debito. Quasi il 18 per cento delle attività di Ford sono finanziate con capitale proprio e il 22,3 per cento di quelle di GM.
5. EBITDA
Quando esaminano gli utili, gli analisti finanziari non amano guardare alla redditività dell'utile netto grezzo di un'azienda. Spesso è manipolato in molti modi dalle convenzioni della contabilità, e alcuni possono persino distorcere il quadro reale.
Per cominciare, le politiche fiscali di un paese sembrano un distrazione dall'effettivo successo di un'azienda. Possono variare da paese a paese o da un momento all'altro, anche se non cambia nulla nelle capacità operative dell'azienda. In secondo luogo, l'utile netto sottrae i pagamenti degli interessi ai detentori del debito, il che può far sembrare le organizzazioni più o meno di successo basandosi esclusivamente sulla loro struttura del capitale. Date queste considerazioni, entrambi vengono sommati per arrivare all'EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) o "utile operativo ".
Nella contabilità normale, se un'azienda acquista attrezzature o un edificio, non registra quella transazione tutta in una volta. L'azienda invece si addebita una spesa chiamata ammortamento nel tempo. L'ammortamento è lo stesso dell'ammortamento, ma per cose come i brevetti e la proprietà intellettuale. In entrambi i casi, non viene speso alcun denaro effettivo per la spesa.
In un certo senso, il deprezzamento e l'ammortamento possono far sembrare i guadagni di un'azienda in rapida crescita peggiori di in declino. I marchi colossali, come Amazon e Tesla, sono più suscettibili a questa distorsione poiché possiedono diversi magazzini e fabbriche che si deprezzano di valore nel tempo.
Capire come arrivare all'EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) per ciascuna società rende più facile esplorare i rapporti.
Secondo il database Capital IQ, Tesla aveva un rapporto tra Enterprise Value ed EBITDA di 36x, quello di Ford è di 15x e quello di GM è di 6x. Ma cosa significano questi rapporti?
6. Valore attuale di una perpetuità crescente Formula
Un modo per pensare a questi rapporti è come parte dell'equazione della perpetuità crescente. Una perpetuità crescente è uno strumento finanziario che paga una certa somma di denaro ogni anno, che cresce anche ogni anno. Immaginate uno stipendio per la pensione che deve crescere ogni anno per corrispondere all'inflazione. La crescita L'equazione della perpetuità consente di trovare il valore odierno di quello strumento finanziario.
Il valore di una perpetuità crescente è calcolato dividendo il flusso di cassa per il costo del capitale meno il tasso di crescita.
Valore di una perpetuità crescente = Flusso di cassa / (Costo del capitale - Tasso di crescita)
Quindi, se qualcuno che pianifica di andare in pensione volesse ricevere $ 30.000 all'anno, per sempre, con un tasso di sconto del 10 percento e un tasso di crescita annuo del due percento per coprire l'inflazione prevista, Avrebbero bisogno di 375.000 dollari, il valore attuale di tale accordo.
Cosa ha a che fare questo con le aziende? Immaginate l'EBITDA di un'azienda come una perpetuità crescente pagata ogni anno ai detentori del capitale dell'organizzazione. Se un'azienda può essere pensata come un flusso di flussi di cassa che crescono annualmente e si conosce il tasso di sconto (il costo del capitale dell'azienda), è possibile utilizzare questa equazione per determinare rapidamente il valore d'impresa dell'azienda.
Per fare ciò, avrai bisogno di un po' di algebra per convertire i tuoi rapporti. Ad esempio, se si prende Tesla con un rapporto impresa/EBITDA di 36x, significa che il valore aziendale di Tesla è 36 volte superiore al suo EBITDA.
Se si guarda alla formula della perpetuità crescente e si utilizza l'EBITDA come flusso di cassa e il valore d'impresa come ciò che si sta cercando di risolvere in questa equazione, allora si sa che qualunque cosa si stia dividendo l'EBITDA darà una risposta che è 36 volte il numeratore.
Per trovare il rapporto tra valore d'impresa ed EBITDA, utilizzare questa formula: il valore d'impresa è uguale all'EBITDA diviso per un rapporto superiore. Inserisci il valore aziendale e i valori EBITDA per risolvere il rapporto.
Rapporto tra valore d'impresa ed EBITDA = EBITDA / (1 / Rapporto)
In altre parole, il denominatore deve essere un trentaseiesimo o il 2,8 percento. Se si ripete l'esempio con Ford, trovereste un denominatore di un quindicesimo o del 6,7 per cento. Per GM, sarebbe un sesto o il 16,7 per cento.
Ricollegandolo all'equazione originale, la percentuale è uguale al costo del capitale. Si potrebbe quindi immaginare che Tesla potrebbe avere un costo del capitale del 20% e un tasso di crescita del 17,2%.
Il rapporto non lo dice esattamente, ma una cosa evidenzia è che il mercato ritiene che il tasso di crescita futuro di Tesla sarà vicino al suo costo del capitale. Le vendite del primo trimestre di Tesla sono state superiori del 69% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Sfruttare la crescita per una maggiore valutazione aziendale
Nella finanza, la crescita è potente. Questo spiega perché un'azienda più piccola come Tesla ha un alto valore d'impresa. Il mercato ha notato che, sebbene Tesla sia oggi molto più piccola di Ford o GM in termini di valore d'impresa totale e ricavi, potrebbe non essere sempre così.
Crescita non Misura solo i risultati attuali di un'azienda, ma ne prevede il potenziale futuro. Le società considerate leader della crescita attirano investitori disposti a pagare un premio per la promessa di rendimenti futuri. Ciò è particolarmente vero nei settori in cui l'innovazione porta a sconvolgere il mercato.
Inoltre, dare priorità alla crescita spinge le aziende a innovare ed espandersi, ponendo le basi per il successo a lungo termine. Comprendere questa traiettoria è fondamentale per i leader e gli investitori, in quanto va oltre gli attuali dati finanziari per immaginare il potenziale futuro.
Questo approccio lungimirante distingue i leader di mercato, consentendo loro di rafforzare la loro posizione e rimodellare i loro settori attraverso la crescita.
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Questo post è stato aggiornato il 23 agosto 2024. È stato originariamente pubblicato il 21 aprile 2017.