Come la svalutazione della moneta aiuta

Abbassamento ufficiale del valore della valuta di un paese all'interno di un sistema di tassi di cambio fissi

Per altri usi, vedi Svalutazione (disambigua).

In macroeconomia e politica monetaria moderna, una svalutazione è un abbassamento ufficiale del valore della valuta di un paese all'interno di un sistema di tassi di cambio fissi, in cui un'autorità monetaria stabilisce formalmente un tasso di cambio più basso della valuta nazionale in relazione a un valuta di riferimento o paniere di valute. L'opposto della svalutazione, una variazione del tasso di cambio che rende la valuta nazionale più costosa, è chiamato rivalutazione . Un'autorità monetaria (ad esempio, una banca centrale) mantiene un valore fisso della sua valuta essendo pronta ad acquistare o vendere valuta estera con la valuta nazionale a un tasso stabilito; Una svalutazione è un'indicazione che l'autorità monetaria acquisterà e venderà valuta estera a un tasso più basso.

Tuttavia, in un sistema di tassi di cambio fluttuanti (in cui i tassi di cambio sono determinati dalle forze di mercato che agiscono sul mercato dei cambi, e non dalle azioni politiche del governo o della banca centrale), una diminuzione del valore di una valuta rispetto ad altri principali benchmark valutari è invece chiamata deprezzamento ; allo stesso modo, un aumento del valore della valuta è chiamato apprezzamento .

, che è un calo determinato dal mercato del valore della valuta in termini di beni e servizi (in relazione al suo potere d'acquisto). Alterare il valore nominale di una valuta senza ridurne il tasso di cambio è una ridenominazione, non una svalutazione o una rivalutazione.

La

svalutazione viene spesso utilizzata in una situazione in cui una valuta ha un valore definito rispetto alla linea di base. Storicamente, le prime valute erano tipicamente monete, coniate in oro o argento da un'autorità di emissione, che certificava il peso e la purezza del metallo prezioso. Un governo che ha bisogno di denaro e che è a corto di metalli preziosi potrebbe diminuire il peso o la purezza delle monete senza alcun annuncio, oppure decretare che le nuove monete abbiano lo stesso valore delle vecchie, svalutando così la moneta. Più tardi, con l'emissione di valuta cartacea in contrapposizione alle monete, i governi decretarono che fossero riscattabili in oro o argento (un gold standard). Ancora una volta, un governo a corto di oro o argento potrebbe svalutare decretando una riduzione del valore di rimborso della valuta, riducendo il valore delle partecipazioni di tutti.

Cause

I

tassi di cambio fissi sono solitamente mantenuti da una combinazione di controlli sui capitali legalmente imposti e la banca centrale pronta ad acquistare o vendere valuta nazionale in cambio di valuta estera. Tassi di cambio fissi, deflussi di capitali persistenti o disavanzi commerciali comporteranno che la banca centrale utilizzi le sue riserve valutarie per acquistare valuta nazionale, per sostenere la domanda di valuta nazionale e quindi per sostenerne il valore. Tuttavia, questa attività è limitata dalla quantità di riserve in valuta estera possedute dalla banca centrale; La prospettiva di esaurire queste riserve e di dover abbandonare questo processo può portare una banca centrale a svalutare la propria moneta per fermare i deflussi di valuta estera.

In un mercato aperto, la percezione che una svalutazione sia imminente può portare gli speculatori a vendere la valuta in cambio delle riserve estere del paese, aumentando la pressione sul paese emittente affinché effettui una svalutazione effettiva. Quando gli speculatori acquistano tutte le riserve estere, si verifica una crisi della bilancia dei pagamenti. Gli economisti Paul Krugman e Maurice Obstfeld presentano un modello teorico in cui affermano che l'equilibrio La crisi dei pagamenti si verifica quando il tasso di cambio reale (tasso di cambio corretto per le differenze di prezzo relative tra i paesi) è uguale al tasso di cambio nominale (il tasso indicato). ^[1] In pratica, l'inizio della crisi si è verificato in genere dopo che il tasso di cambio reale si è deprezzato al di sotto del tasso nominale. La ragione di ciò è che gli speculatori non hanno un'informazione perfetta; A volte scoprono che un paese è a corto di riserve estere ben dopo che il tasso di cambio reale è sceso. In queste circostanze, il valore della valuta scenderà molto rapidamente. Questo è ciò che è accaduto durante la crisi economica del 1994 in Messico.

Ci

sono conseguenze economiche significative per il paese che svaluta la sua moneta per affrontare i suoi problemi economici. Una svalutazione del tasso di cambio abbassa il valore della valuta nazionale rispetto a tutti gli altri paesi, la maggior parte dei quali in modo significativo con i suoi principali partner commerciali. Può aiutare l'economia nazionale rendendo le esportazioni meno costose, consentendo agli esportatori di competere più facilmente sui mercati esteri. Inoltre, rende le importazioni più costose, fornendo un disincentivo per i consumatori nazionali all'acquisto di beni importati, portando a livelli più bassi di importazioni (che possono avvantaggiare i produttori nazionali), ^[2] ma che riduce il reddito reale dei consumatori. ^[3] La svalutazione tende a migliorare la bilancia commerciale di un paese (esportazioni meno importazioni) migliorando la competitività dei beni nazionali sui mercati esteri e rendendo i beni esteri meno competitivi sul mercato interno diventando più costosi. L'effetto combinato sarà quello di ridurre o eliminare il precedente deflusso netto di riserve in valuta estera dalla banca centrale, quindi se la svalutazione è stata sufficientemente grande, il nuovo tasso di cambio sarà mantenuto. le riserve di valuta estera si esauriscono ulteriormente. Tuttavia, la svalutazione aumenta i prezzi dei beni importati nell'economia interna, alimentando così l'inflazione. ^[2] Questo, a sua volta, aumenta i costi dell'economia interna, comprese le richieste di aumenti salariali, che alla fine si riversano in beni esportati. Questi diluiscono la spinta economica iniziale della svalutazione stessa. Inoltre, per combattere l'inflazione, la banca centrale aumenterebbe i tassi di interesse, colpendo la crescita economica. ^[2] Una svalutazione potrebbe anche comportare un deflusso di capitali e instabilità economica. ^[2] Inoltre, una svalutazione interna sposta semplicemente il problema economico sui principali partner commerciali del paese, che possono adottare contromisure per compensare l'impatto sulla loro economia derivante da una perdita di reddito commerciale derivante dalla svalutazione iniziale.

Le svalutazioni nelle economie moderne

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Svalutazione dell'economia britannica

del 1949

Allo scoppio della seconda guerra mondiale, al fine di stabilizzare la sterlina, la sterlina britannica fu ancorata al dollaro statunitense al tasso di $ 4,03 con controlli sui cambi che limitavano i volumi di convertibilità. Questo tasso è stato confermato dagli accordi di Bretton Woods del 1944. ^[4]

Dopo la guerra, il finanziamento Lend-Lease degli Stati Uniti, che aveva contribuito a finanziare l'alto livello di spesa bellica del Regno Unito, terminò bruscamente e il prestito anglo-americano fu subordinato ai progressi verso la sterlina che diventava completamente convertibile in dollari USA, aiutando così il commercio degli Stati Uniti. ^[5] Nel luglio 1947, la sterlina divenne convertibile, ma il conseguente drenaggio delle riserve di valuta estera del Regno Unito Il dollaro USA era tale che 7 settimane dopo la convertibilità fu sospesa, il razionamento si restringette e furono effettuati tagli alla spesa. ^[6] Il tasso di cambio tornò al suo livello pre-convertibilità, una svalutazione evitata dal nuovo Cancelliere dello Scacchiere, Stafford Cripps, che soffocò i consumi aumentando le tasse nel 1947.

Nel 1949, in parte a causa di uno sciopero dei portuali, la pressione sulle riserve britanniche che sostenevano il tasso di cambio fisso crebbe di nuovo in un momento in cui Cripps era gravemente malato e si stava riprendendo in Svizzera. ^{[7] [8]} Il primo ministro Clement Attlee delegò una decisione su come rispondere a tre giovani ministri i cui lavori includevano portafogli economici, vale a dire Hugh Gaitskell, Harold Wilson e Douglas Jay, che collettivamente raccomandarono la svalutazione. ^[9] Wilson fu inviato con una lettera da Attlee per comunicare a Cripps la loro decisione, aspettandosi che il Il Cancelliere si oppose, cosa che non fece. ^[10] Il 18 settembre 1949, il tasso di cambio fu ridotto da $ 4,03 a $ 2,80 e una serie di tagli alla spesa pubblica di sostegno furono imposti poco dopo. ^{[4] [8]}

Svalutazione del 1967

Quando il governo laburista del primo ministro Harold Wilson salì al potere nel 1964, la nuova amministrazione ereditò un'economia in uno stato più precario del previsto con un deficit stimato della bilancia dei pagamenti per l'anno pari a 800 milioni di sterline, il doppio di quanto Wilson aveva previsto durante la campagna elettorale. ^[11] Wilson era contrario alla svalutazione, in parte a causa dei cattivi ricordi della svalutazione del 1949 e del suo impatto negativo sul governo Attlee, ma anche per il fatto che aveva ripetutamente affermato che il Labour non era il partito della svalutazione. ^[12] La svalutazione è stata evitata con una combinazione di dazi e raccogliendo 3 miliardi di dollari dalle banche centrali straniere. ^[13]

Nel 1966, la pressione sulla sterlina si stava intensificando, in parte a causa dello sciopero dei marinai, e la causa della svalutazione fu articolata nelle alte sfere del governo, non ultimo dal vice primo ministro George Brown. ^[14] Wilson resistette e alla fine fece approvare una serie di misure deflazionistiche al posto della svalutazione, tra cui un congelamento dei salari di 6 mesi. ^{[15] [16]}

Dopo un breve periodo in cui le misure deflazionistiche alleviarono la sterlina, la pressione aumentò di nuovo nel 1967 come conseguenza della Guerra dei Sei Giorni, dell'embargo petrolifero arabo e di uno sciopero dei portuali. ^[17] Dopo aver fallito nell'ottenere un salvataggio da parte degli americani o dei francesi, una svalutazione da 2,80 a 2,40 dollari entrò in vigore il 18 novembre 1967. ^{[18] [16]} In una trasmissione alla nazione il giorno seguente, Wilson disse: "La svalutazione non significa che il valore della sterlina in tasca nelle mani del ... Casalinga britannica ... viene tagliato di conseguenza. Ciò non significa che la sterlina in tasca valga per noi il 14% in meno ora rispetto a prima". Questa formulazione è spesso citata erroneamente come "la sterlina che hai in tasca non è stata svalutata". ^{[19] [20]} Tuttavia, la svalutazione costrinse James Callaghan a dimettersi da Cancelliere dello Scacchiere, lasciando il posto a Roy Jenkins. ^[21]

La

People's Bank of China ha svalutato il renminbi due volte in due giorni dell'1,9% e dell'1% nel luglio 2015 in risposta al rallentamento della crescita economica, che ha portato alle turbolenze del mercato azionario cinese del 2015-2016. Sebbene la svalutazione sia stata accolta con favore dal Fondo Monetario Internazionale, ha portato il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti a etichettare la Cina come manipolatore di valuta nel 2019. ^{[22] [23] [24]} Il 5 agosto 2019, la Cina ha svalutato la sua valuta in risposta all'imposizione di dazi commerciali da parte degli Stati Uniti nei confronti della Cina. ^[2]

L'India ha svalutato la rupia indiana del 35% nel 1966. ^[25]

Il Messico svalutò il peso messicano rispetto al dollaro statunitense nel 1994 in preparazione dell'Accordo di libero scambio nordamericano, portando alla crisi del peso messicano.

L'11 gennaio 1994, la Francia decise di svalutare il franco CFA in 14 paesi africani dell'Africa centrale e dell'Africa occidentale. ^[26]

Vedi anche

Riferimenti

Collegamenti esterni